银河证券成长股演绎结构性行情位置

银河证券：成长股演绎结构性行情 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

结构性行情。201 年4月16日-201 年5月15日，主要指数全线上涨。

创业板指以21.08%涨幅居首，深证成指收涨1.56%表现最差。风格层面大中小盘涨跌与前月顺序相同，中小盘股继续跑赢大盘股，高市盈率品种明显好于低市盈率品种。市场整体特征明显，成长股演绎结构性行情。

成长股热点频出。行业层面，29个行业27涨2跌。成长类的传媒、通信、电子元器件、电力设备、计算机、汽车涨幅均超10%，其中传媒大涨22.09%。周期类表现普遍靠后，建材、煤炭收跌。整体看，市场热点较多、情绪较为活跃。年初至今创业板涨幅达41.86%，上证综指下跌1.95%，成长股已积累可观超额收益。进入5月非主板减持规模明显上升，考虑到风格轮动的可能，未来一段时间风险大于收益，接下来的配臵可适度均衡。

市场情绪回升。以月度行业估值最高最低差看，该指标较上月上升，市场情绪略有回升。4月下旬至今，市场整体变化不大，但以创业板为代表的中小成长股走出一波行情，市场热点较多，投资者情绪回升。

估值继续分化。不同指数估值水平继续分化，主板延续回落，中小板、创业板加速上攻。上证综指、深证成指P气候仍处在变暖的状态之下E为历史低位，中小板指PE高于2008年，创业板指绝对估值较高。不同风格股票PE、PB均大幅偏离均值，但成长股估值上升明显。不同行业估值继续分化，电子、通信、传媒、医药、汽车等行业估值提升，其余行业回落。

A股整体估值全球较低。全球主要股指中上证综指PE、PB偏离均值的幅度较大。从绝对数值角度看，除恒生指数略低外，上证综指PE水平低于其他主要股指，而PB的绝对数值此外也较低。