金融非银龙头仍具备全年绝对收益配置营养荐位置

引发出不断追加投资的“二期现象”、“三期现象”。金融：非银龙头仍具备全年绝对收益配置价值 荐4股 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证券业观点截至本周，券商板块已连续三周跑赢沪深 00指数，绝对收益和相对收益明显。我们强调券商板块走势的催化剂将在全年逐步兑现，长期行情值得期待，但三月中旬需注意由于二月社融数据带来的回撤风险。

流动性方面，央行维持松紧适度的货币政策，证监会多举措放宽交易限制，MSCI与富时罗素陆续提升A股纳入比重，引导个人投资者、外资与其它长线资金竞相入市，两市单日交易额已在近期突破万亿大关。依托火热市场行情，2月 家上市券商合计实现营收202.04亿元（环比+14.20%），实现净利润9 .09亿元（环比+48.57%），龙头券商业绩表现稳健，中小券商业绩弹性明显。

资本市场改革方面，中央政治局会议强调“金融是国家重要的核心竞争力”，监管层多项改政策革箭在弦上，科创板、对外开放、托管结算、衍生品等业务领域陆续放开袁世凯复辟，为券商带来增量收入来源。

短期来看，若市场行情能够持续，投资者应关注业绩弹性标的，逢低介入，首要关注东方证券（PB估值位于2017年以来的 8%分位，上行有空间；资管和权益类自营业务强势，奠定业绩高弹性）。长期来看，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商是政策红利的主要受益者，当前龙头券商估值为1..9倍PB，低于2017年阶段性高点的水平（1..0倍PB），更远低于2015年牛市高点的水平（4..7倍PB），上行有空间，建议关注中信证券（业务结构均衡，机构及海外客户布局超前，创新业务实力强）。